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    研報:國泰君安證券:蘇寧易購:全渠道生態羽翼漸豐
    發布時間:2019年03月08日 09:11:57

    (網經社訊)維持增持評級。根據業績快報,上調2018年EPS至1.43(+0.04)元,考慮到非經常性收益不確定性,下調2019-2020年EPS至0.17(-0.19)、0.22(-0.27)元,給予2019年0.54XPS,維持目標價17.64元。

    業績符合預期。2018年公司營收2453.11億元,同比+30.53%,Q4單季度營收同比+29%;歸母凈利潤133.2億元,其中出售阿里股權52億、華泰證券權益法核算5.71億元、物流地產基金收購8.63億元以及投資萬達商管、商湯科技帶來收益,扣除后預計經營性利潤6-7億元。

    線上自營加速,運營效果顯著,線下多維度拓展。線上整體GMV同比+64.45%至2083.54億元,自營繼續跑贏行業同比+53.7%至1497.92億元,Q4單季度GMV同比+60%。全產業會員融合+付費會員快速增長,大力推廣拼購,復購、粘性有效提升。線下與商超合作輸出家電3C運營基因,新增超市門店478家。小店Q4加速展店,自營+加盟4289家,零售云2071家。紅孩子新增106家,2019年開店速度有望加快。同店穩定,家電3C家居專業店2.39%、直營店9.35%、母嬰店29.78%。

    零售生態完善,物流+金融協同,盈利改善可期。綜合毛利率+0.61pct,得益于商品結構調整+供應鏈優化+增值服務,運營費用微幅+0.46pct,主要系人員、廣告投入加大等。近期推出10億以舊換新補貼、全民煥新節等拉動優勢品類消費;收購萬達百貨進一步擴寬線下場景,百貨、超市、母嬰等品類豐富度提升,多品類良性互動。

    風險因素:互聯網競爭加劇、經濟下滑拖累消費等。(來源:國泰君安證券 文/訾猛 編選:網經社-電子商務研究中心)

    今年是《電子商務法》實施的第一個315“國際消費者權益日”。為此,電商行業投訴一站式服務平臺——電子商務消費糾紛調解平臺(315.100ec.cn)發起“‘律’動網購,我在行動!”的“3·15”主題活動,為期一個月。通過報告發布、榜單評級、案例披露、投訴曝光、綠色通道、消費預警、專題聚焦、滾動播報、全媒體矩陣和3000+注冊媒體記者通報等多種形式,對網絡消費維權難點、熱點和相關平臺、商家點名鞭策。電子商務消費糾紛調解平臺綠色通道入駐持續開放中,包括京東、蘇寧易購、拼多多、唯品會、國美、網易考拉、網易嚴選、美囤媽媽、蜜芽、貝貝、亞馬遜中國、聚美優品、途虎養車網、蘑菇街、美麗說、當當網、綠森數碼、豐趣海淘、有贊、云集、楚楚推、寺庫、本來生活、i百聯、返利網、美團點評、飛豬、阿卡索外教網、攜程、去哪兒、藝龍、驢媽媽、同程旅游、分期樂在內的36家電商平臺已入駐,歡迎各電商入駐,提高用戶服務滿意度。

    股票名稱/代碼
    $/總資產
    $/營收
    $/凈利潤
    • 阿里巴巴BABA.US
    • 1092億
    • 385億
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    • -0.06億
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