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    研報:民生證券:順豐控股:營收提速 打造綜合物流服務商
    發布時間:2019年03月08日 09:05:15

    (網經社訊)一、事件概述

    順豐控股發布2018年業績快報,全年實現營收909.43億元,同比增長27.6%;歸屬上市公司凈利潤45.56億元,同比減少4.57%。四季度實現營收255.75億元,同比增長20.3%,實現歸屬上市公司凈利潤15.28億元,同比增長35.2%。

    二、分析與判斷

    新業務帶動業務量高速增長、單價上升

    公司全年實現營收909.43億元,同比增長27.6%,其中速運業務收入896.77億元,同比增長56.6%,業務量38.69億件,同比增長42.4%:時效板塊受宏觀經濟影響,預計業務增速有所承壓;經濟板塊持續優化升級保持較高增速;新業務方面,2018H1重貨、冷運、同城、國際業務營收同比增速為95.8%、47.7%、158.8%和40.8%,預計延續高增長態勢。速運業務單價為23.19元,同比增長9.9%,主要原因包括:(1)新業務的快速增長帶來高單價;(2)優質的服務帶來品牌溢價。

    持續發力新業務,打造綜合物流服務商

    公司持續發力新業務,相繼收購新邦物流、夏暉中國及DHL在中國大陸、香港澳門地區的供應鏈業務。重貨方面,隨著零擔和大件商品的滲透率提升,公司將依托網絡優勢繼續提升市占率;冷運方面,生鮮電商滲透率的提升為業務發展提供主要動力;供應鏈業務方面,通過整合優質標的資產及客戶資源,快速在行業競爭中占據重要地位,加速公司向全球綜合物流服務商轉型。

    鄂州機場項目獲批復,有助于降本增效

    目前順豐控股已經擁有“天網+地網+信息網”三網合一,可覆蓋國內外的物流網絡。隨著鄂州機場的建成,為公司提升產品時效、提高服務的穩定性、構建高端綜合物流服務能力形成了良好的底盤支撐,進一步降本增效。

    三、投資建議

    公司是國內領先的快遞物流綜合服務商,考慮到新業務的高增長態勢疊加宏觀經濟好轉帶來商務件增速回升,預計19-20年歸母凈利潤為50.04億元、56.74億元,EPS為1.13元、1.29元,對應PE為32.5X、28.7X。公司當前估值為39X,參考公司歷史估值水平(30-70X),當前估值處于較低水平,首次覆蓋,給予“推薦”評級。

    四、風險提示:宏觀經濟下行;業務增長不及預期;鄂州機場建設進度不及預期(來源:民生證券 文/鐘奇;編選:網經社)

    今年是《電子商務法》實施的第一個315“國際消費者權益日”。為此,網經社旗下電子商務消費糾紛調解平臺發起“‘律’動網購,我在行動!”的“3·15”主題活動,為期一月。通過報告發布、榜單評級、案例披露、投訴曝光、綠色通道、法律援助、消費預警、專題聚焦、滾動播報、全媒體矩陣和3000+注冊媒體記者通報等多種形式,對網絡消費維權難點、熱點和相關平臺點名鞭策。平臺“綠色通道”入駐持續開放中,包括京東、蘇寧易購、拼多多、唯品會、國美、網易考拉和嚴選、寶寶樹美囤媽媽、蜜芽、貝貝、亞馬遜中國、聚美優品、途虎養車、蘑菇街、美麗說、當當、綠森數碼、豐趣海淘、有贊、云集、楚楚推、寺庫、本來生活、i百聯、返利網、美團點評、飛豬、阿卡索外教網、攜程、去哪兒、藝龍、驢媽媽、同程旅游、分期樂在內的36家電商平臺已搶先入駐。

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