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    研報:廣發證券:南極電商:GMV和收入延續高速增長
    發布時間:2019年03月07日 14:55:22

    (網經社訊)核心觀點:

    公司主業收入和凈利潤雙雙保持高速增長公司發布業績快報,2018年實現營收33.5億元,其中主業10.37億元(yoy+39%);實現歸母凈利潤8.86億元(yoy+66%),其中主業7.56億元(yoy+49%),與業績指引保持一致。分季度看,4Q18實現營收13.1億元,其中主業5.18億元(yoy+50%),增速較3Q18的28%大幅提升。

    GMV延續高速增長,報表質量持續夯實

    公司2018年GMV為205.2億,同比增長65%;實現品牌綜合服務費9.27億元,同比增長45%,全年貨幣化率為4.52%(1H18和2H18分別為4.14%和4.71%),同比下降0.65pp,仍受新渠道和新品類在擴張期間品牌服務費率折扣的影響,未來品類進入成熟期后服務費率將保持穩定。公司報表質量持續夯實,2018年底應收賬款為7.29億元(yoy+44%),較3Q18末大幅減少3.5億元,其中主業應收款4.12億元(yoy+23%,大幅低于收入增長),保理小袋業務應收款1.93億元(較3Q18末約收縮一半),時間互聯應收款為1.23億元(同比基本持平)。

    盈利預測及投資建議公司聚焦新快消品,以輕資產授權模式賦能供應商和經銷商,沿“品類、品牌、渠道”三個維度擴張,同時18年開始加強品牌推廣和品控體系建設,有助南極生態的健康發展。預計公司19-20年歸母凈利潤分別為12.5億、16.5億元,其中19年業績包含主業11億和時間互聯1.5億元。當前股價對應19年PE估值為20X,考慮公司19-20年預測凈利潤復合增速為36%,對應的PEG小于1,公司估值存在提升空間,維持“買入”評級。

    風險提示:高速擴張過程中可能出現的人才瓶頸;電商法的出臺,對部分經銷商的銷售可能形成影響;各電商平臺流量獲取成本有所提升。(來源:廣發證券 文/洪濤 高峰 編選:網經社-電子商務研究中心)

    今年是《電子商務法》實施的第一個315“國際消費者權益日”。為此,電商行業投訴一站式服務平臺——電子商務消費糾紛調解平臺(315.100ec.cn)發起“‘律’動網購,我在行動!”的“3·15”主題活動,為期一個月。通過報告發布、榜單評級、案例披露、投訴曝光、綠色通道、消費預警、專題聚焦、滾動播報、全媒體矩陣和3000+注冊媒體記者通報等多種形式,對網絡消費維權難點、熱點和相關平臺、商家點名鞭策。電子商務消費糾紛調解平臺綠色通道入駐持續開放中,包括京東、蘇寧易購、拼多多、唯品會、國美、網易考拉、網易嚴選、美囤媽媽、蜜芽、貝貝、亞馬遜中國、聚美優品、途虎養車網、蘑菇街、美麗說、當當網、綠森數碼、豐趣海淘、有贊、云集、楚楚推、寺庫、本來生活、i百聯、返利網、美團點評、飛豬、阿卡索外教網、攜程、去哪兒、藝龍、驢媽媽、同程旅游、分期樂在內的36家電商平臺已入駐,歡迎各電商入駐,提高用戶服務滿意度。

    【關鍵詞】南極電商GMV增長
    股票名稱/代碼
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