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    研报:广发证券:南极电商:GMV和收入延续高速增长
    发布时间:2019年03月07日 14:55:22

    (网经社讯)核心观点:

    公司主业收入和净利润双双保持高速增长公司发?#23478;导?#24555;报,2018年实现营收33.5亿元,其中主业10.37亿元(yoy+39%);实现归母净利润8.86亿元(yoy+66%),其中主业7.56亿元(yoy+49%),与?#23548;?#25351;引保持一致。分季度看,4Q18实现营收13.1亿元,其中主业5.18亿元(yoy+50%),增速较3Q18的28%大幅提升。

    GMV延续高速增长,报表质量持续夯实

    公司2018年GMV为205.2亿,同比增长65%;实现品牌综合服务费9.27亿元,同比增长45%,全年货币化率为4.52%(1H18和2H18分别为4.14%和4.71%),同比下降0.65pp,仍受新渠道和新品类在扩?#29260;?#38388;品牌服务费?#25910;?#25187;的影响,未来品类进入成熟期后服务费率将保持稳定。公司报表质量持续夯实,2018年?#23376;?#25910;账款为7.29亿元(yoy+44%),较3Q18末大幅减少3.5亿元,其中主业应收款4.12亿元(yoy+23%,大幅低于收入增长),保理小袋业务应收款1.93亿元(较3Q18末约收缩一半),时间互联应收款为1.23亿元(同比基?#22659;?#24179;)。

    盈利预测及投资建议公司聚焦新快消品,以轻资产授权模式赋能供应商和经销商,沿“品类、品牌、渠道”三个维度扩张,同时18年开始加强品牌推广和品控体系建设,有助南极生态的健康发展。预计公司19-20年归母净利润分别为12.5亿、16.5亿元,其中19年?#23548;?#21253;含主业11亿和时间互联1.5亿元。当前股价对应19年PE估值为20X,考虑公司19-20年预测净利润复合增速为36%,对应的PEG小于1,公司估值存在提升空间,维持“买入”评级。

    风险提示:高速扩张过程中可能出现的人才瓶颈;电商法的出台,对部分经销商?#21335;?#21806;可能形成影响;各电商平台流量获取成本有所提升。(来源:广发证券 文/洪涛 高峰 编选?#21644;?#32463;社-电子商务研究中心)

    “五一”旅游消费旺季刚?#25112;?#26463;,电子商务消费纠纷调解平台(www.315.100ec.cn)用户维权案例库显示,在线旅游(OTA)成为消费投诉“重?#26234;保?#35746;票、出行、酒店住宿、旅游景点消费?#27597;骰方?#37117;存有诸多猫腻。其中,同程旅游、艺龙、途牛、携程、飞猪、去哪儿、马蜂?#36873;?#36208;着瞧旅行、联联周边游、世界邦旅行、侠?#34385;?#23376;游、骑驴游、小猪短租等平台用户投诉较多。问题集中表现为收取高额退票费、订单无法消费、下单后难预约、退改签遭拒、货不对板、特价商品拒绝退款?#21462;?#20026;此,电子商务消费纠纷调解平台(www.315.100ec.cn)进行2019电商系列调查专项行动之“五一”在线旅游,通过快评发布、滚动曝光、专题聚焦、密集播报、媒体联动、法律援助,关注在线旅游平台?#21335;?#36153;权益保障。如果您在消费中遇到OTA平台(在线旅游)?#27597;?#31867;问题,欢迎向我们发来求助。

    【关键词】南极电商GMV增长
    股票名称/代码
    $/总资产
    $/营收
    $/净利润
    • 阿里巴巴BABA.US
    • 1092亿
    • 385亿
    • 94.5亿
    • 京东JD.US
    • 282.6亿
    • 557.4亿
    • 7.7亿
    • 唯品会VIPS.US
    • 583.2亿
    • 112.2亿
    • 0.4亿
    • 宝尊电商BZUN.US
    • 4.60亿
    • 6.40亿
    • 0.3亿
    • 聚美优品JMEI.US
    • 7.60亿
    • 8.90亿
    • -0.06亿
    • 寺库SECO.US
    • 3.60亿
    • 5.80亿
    • 0.03亿
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