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    研報:國海證券:蘇寧易購:第三期員工持股落地 助力增長
    發布時間:2018年09月21日 11:22:52

    (網經社訊)蘇寧易購發布公告:董事會第十九次會議決議,《關于回購公司股份以實施股權激勵計劃的議案》回購股份的用途由用作管理團隊的股權激勵計劃變更為用作員工持股計劃,公司發布《第三期員工持股計劃(草案)》。

    投資要點:

    有效激勵廣泛覆蓋中高級管理層及業務骨干。本次員工持股計劃的對象涵蓋公司董事、高級管理人員,公司零售、物流、金融三大業務體系的中高層人員及業務骨干,技術開發體系核心技術人員,職能管理體系的中高層人員以及公司認為對公司經營業績和未來發展有直接影響的其他員工,符合條件的員工自愿參與、風險自擔,總人數不超過1,600人共授予73,070,874股(公司已從二級市場回購,總成本99,998.83萬元,均價13.69元/股),其中董事(不含獨立董事)和高級管理人員共計9人合計出資6450萬,占比12.9%,其他不超過1591名員工合計出資43550萬元,具體參加人數根據員工實際繳款情況確定。本員工持股計劃購買回購股票的價格為6.84元/股。

    考核目標為公司2018年度營業收入較2017年度營業收入的增長幅度不低于30%。鎖定期滿后12個月內本員工持股計劃可出售的標的股票數量不超過其持股總數的40%,鎖定期滿后24個月內本員工持股計劃可累計出售的標的股票數量不超過其初始持股總數的70%,鎖定期滿后36個月內可累計出售本員工持股計劃初始持股總數的100%。回購股份實施員工持股計劃,將建立和完善勞動者與所有者的利益共享機制,使員工利益與公司長遠發展更緊密的結合,有利于調動公司員工的積極性和創造性,提高員工的凝聚力,更好地促進公司持續、健康發展,提升公司價值。

    本次員工持股預計總共確認相關費用4.8億元,2018年攤銷2.01億元。 本次員工持股應確認總費用預計為48,007.56萬元,該費用由公司在等待期內,按每次解除限售比例分攤,計入相關費用和資本公積,2018年-2021年員工持股計劃費用攤銷情況測算如下:

    2018-2021年分別確認20081.67/18827.09/7390.50/1708.30萬元。

    盈利預測和投資評級:上調盈利預測和目標價,維持買入評級。我們上調公司收入預測,原先預計公司 2018-2020年銷售收入為2328.20億、2907.97億、3625.43億元, 現調整為預計公司2018-2020年銷售收入2450.50億、3152.59億、4038.43億元;分別同比增長30.4%、28.65%、28.10%;預計歸屬于上市公司股東凈利潤分別為12.16億、19.86億和26.56億,分別增長-71.1%(由于2017年公司出售阿里股權獲得一次性投資收益43億元基數大)、63.3%和33.8%;預計公司2018-2020年EPS 分別為0.13元、0.21元和0.29元,對應當前股價PE 分別為106X、65X、49X。考慮到京東下半年回歸A 股的預期以及公司業務包含線上線下,參照京東2018年一致預期PS0.75的基礎上下調,我們給予公司2018年0.7倍的PS,上調目標價為18.42元,維持“買入”評級。

     風險提示:線上交易增速下滑;新開店計劃不達預期;房租、人工等主要成本上漲。(來源:國海證券 文/譚倩 編選:電子商務研究中心)

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